Utilizzando il database Mondohedge (oggi MondoAlternative), indaghiamo, a livello empirico e con riguardo ad un campione di 52 hedge fund di diritto italiano (fondi speculativi) osservati sul periodo 2006-2010, se agli hedge fund manager che dispongono di maggiori incentivi economici e di maggiori margini di discrezionalità/flessibilità nel perseguimento delle proprie strategie di investimento, si associano performance superiori per gli investitori. La verifica empirica realizzata mediante la procedura di regressione Fama-MacBeth conduce alla stima di coefficienti associati alle variabili proxy di managerial discretion e managerial incentives non significativi. I risultati ottenuti contraddicono, pertanto, quelli precedentemente raggiunti da Agarwal, Daniel e Naik (2009) relativamente ad un vasto campione di fondi statunitensi ed offshore. Una spiegazione logica di questa difformità è quella che riconosce, in concomitanza di una crisi finanziaria globale, la possibilità che l’esacerbarsi dei principali market risk factors abbia reso inefficaci e non più selettivi i principali arrangements contrattuali in uso nell’hedge fund industry.

Performance e arrangements contrattuali degli hedge fund italiani

BURCHI, Alberto
2012

Abstract

Utilizzando il database Mondohedge (oggi MondoAlternative), indaghiamo, a livello empirico e con riguardo ad un campione di 52 hedge fund di diritto italiano (fondi speculativi) osservati sul periodo 2006-2010, se agli hedge fund manager che dispongono di maggiori incentivi economici e di maggiori margini di discrezionalità/flessibilità nel perseguimento delle proprie strategie di investimento, si associano performance superiori per gli investitori. La verifica empirica realizzata mediante la procedura di regressione Fama-MacBeth conduce alla stima di coefficienti associati alle variabili proxy di managerial discretion e managerial incentives non significativi. I risultati ottenuti contraddicono, pertanto, quelli precedentemente raggiunti da Agarwal, Daniel e Naik (2009) relativamente ad un vasto campione di fondi statunitensi ed offshore. Una spiegazione logica di questa difformità è quella che riconosce, in concomitanza di una crisi finanziaria globale, la possibilità che l’esacerbarsi dei principali market risk factors abbia reso inefficaci e non più selettivi i principali arrangements contrattuali in uso nell’hedge fund industry.
2012
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